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segunda-feira, 23 de novembro de 2015

[Rapidinha] Ainda sobre Venda Coberta

Acho que já esgotei o assunto sobre Venda Coberta por aqui, mas é sempre bom relembrar, visto que tem gente vendendo gato por lebre por aí.

Dando uma olhada no material da BMF eu achei este guia sobre derivativos.

http://www.portaldoinvestidor.gov.br/portaldoinvestidor/export/sites/portaldoinvestidor/publicacao/Livro/Livro-TOPDerivativos.pdf

Olhem a página 65; como já mostrei aqui, a Venda Coberta nada mais é do que uma operação equivalente à Venda de uma Opção de Venda (short put).

Para aqueles que cismam de dizer que a Venda Coberta é uma operação onde se ganha na baixa, destaco os trechos:

Quando se deve usar esse tipo de operação?
Quando a expectativa for de elevação ou estabilidade para os preços do ativo-objeto, pois esta é uma posição altista.

Quais são suas características?
Essa operação apresenta prejuízo ilimitado para o lançador. Quanto mais o preço a vista cair para níveis inferiores a PE – prêmio, maior será a perda para o lançador da opção. Seu lucro é limitado ao prêmio recebido do titular da opção.

Os destaques em azul são meus.

Cuidado com o que você anda lendo por aí. Busque informações em sites oficiais e em referências acadêmicas!!!

[]s!

6 comentários:

  1. Fala DiMarcinho, tranquilo?

    Cara, supondo o seguinte cenário:

    Itub4 a 30,00Compra 1000 Itub4
    Venda 1000 PetrL32 0,30

    Ganho com mercado em leve alta, sem ser exercido, e até R$ 29,70 (Compra menos valor recebido).

    Agora, se Petro sobe a R$34 a dois dias do vcto, o que vc faz?

    A gente compra PetrL34 a por exemplo 0,10?

    E se Petro for a R$ 35, compro PetrL34 a 1,10?

    No dia do vcto, devo ser exercido. Como vejo que fui exercido? No caso, pra eu manter as ações em carteira, eu peço pra exercer o direito de compra a R$ 34, certo?

    Imagino que na operação teria além do ganho da valorização do papel mais R$ 0,20 (0,30 - 0,10) da venda e compra dos strikes, certo?

    Agradeço pelo suporte

    InvestingSP

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    Respostas
    1. acho que vc confundiu um pouco aí.
      Mas vou tentar te ajudar:

      1 - Se sobe acima do strike. Ou vc recompra a opção ou deixa ser exercido. Dependendo do caso vc nem chega com oção até o vencimento, pois pode já ter sido exercido.

      2- não entendi

      3- idem resposta 1

      4- Vc não pede pra ser exercido. Se for vc vai saber pois suas ações terão sido vendidas.

      5 - só se a ação não atingir o strike. Aí a resposta é sim

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    2. Olá, InvesintSP,

      acho que vc misturou um pouco as coisas mesmo.

      O exemplo era com ITUB4 ou PETR4? rs

      De qq maneira, o exercício é normalmente automático por parte dos corretores que ficam na mesa.

      Vou considerar que foi um exemplo com PETR4 a 30,00 e venda da PETRL32, sendo a mesma com strike de 32,00 e venda por 0,30;

      Entenda o seguinte: o lucro máximo da Venda Coberta é quando o preço ativo-objeto supera o valor do strike da opção vendida. No seu caso vc falou que ganha até 29,70. Errado. Seu lucro máximo vai ser quando o ativo passar de 32.

      Se a Petro subir a dois dias do vencimento, para 34, então a PETRL32 vai estar valendo algo muito próximo de 2 reais (por Black-Scholes, em torno de uns 2,05 no mercado de hoje).

      Então como fica seu lucro? Lucro = Venda - Compra
      Na ação: L = 34 - 30 = +4,00
      Na opção: L = 0,30 - 2,05 = -1,75
      Soma de ambos: L = +4 - 1,75 = +2,25

      Se fosse no exercício, vc venderia o papel pelo strike (ou seja, 32) e não precisaria recomprar a opção, pois está cumprindo sua obrigação. Assim, a conta do exercício seria:

      Na ação: L = 32 - 30 = +2,00 (32 pelo strike!)
      Na opção: L = 0,30 - 0 = +0,30 (não há recompra!)
      Soma de ambos: L = +2,00 + 0,30 = +2,30


      Cabe aqui ressaltar que o papel está há 2 dias do vencimento. A decisão que você tem que pesar é: vale a pena esperar os dias passarem? Pq se nesses dois dias o papel só cair (caindo -5,9%, o que em dois dias não é nada) e descer do strike, seu lucro não será mais o máximo. Eu, neste exemplo, provavelmente encerraria a operação, já que eu já garanto 97,8% do lucro máximo que eu obteria. Este raciocínio vale para qualquer prazo...

      Encerrada a operação, é hora de montar outra, não entendi como a PETRL34 entraria nisso.

      Voltando, o lucro máximo da Venda Coberta é dado por:
      Lucro Máximo = Strike da Call - Preço de Compra do Ativo + Preço de Venda da Call

      No seu exemplo:
      Strike da Call = 32
      Preço de Compra do Ativo = 30
      Preço de Venda da Call = 0,30

      Jogando na fórmula:
      L = 32 - 30 + 0,30 = +2,30

      Exatamente o que eu havia calculado passo-a-passo acima.

      Espero ter ajudado!

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  2. Muitos confundem a venda coberta achando que se pode ganhar bastante. Geralmente olham uma operação e vê que dá pra fazer uma porcentagem alta. Mas não é assim que funciona, tem que analisar muito.

    Muito bom ler seus posts

    Só não entendi porque o prejuízo é ilimitado para o lançador.

    No mais

    Um abraço!

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    Respostas
    1. Vlw, rendimentos!

      Na verdade não é "ilimitado" (como numa venda à descoberto). O máximo que pode perder é quase o capital total, com o ativo indo a zero e opção virando pó. Vai dar um prejuízo de uns 90% pra cima, rs.

      []s!

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    2. Entendido

      Abraço

      rendimentos

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