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quarta-feira, 6 de agosto de 2014

Fundamentos e o destino da Carteira Queda-Livre

E ae, pessoal, tudo certo? Mês começando e hoje venho falar um pouco sobre algo importante, que é sobre análise fundamentalista.
Creio que a grande maioria aqui já domina o conteúdo, mas para quem não acompanhava, fiz um estudo de caso de uma carteira “invertida em fundamentos”. A Carteira Queda-Livre. A ideia foi montar uma carteira com empresas de péssimos fundamentos. Os famosos micos. E como será que ela se comportou?

Como mencionado acima, minha ideia era fazer uma carteira baseada em empresas com péssimos fundamentos. Que fundamentos? Basicamente lucro. Todas elas apresentaram muitos prejuízos e péssimas perspectivas. A maioria do pessoal pega empresas boas e faz o estudo sobre elas, mas resolvi fazer o contrário para ver o comportamento. Afinal de contas, será que aquela história de que se uma emprese foguetear pode compensar todo o resto?
Uma das poucas verdades no mercado financeiro é que, no longo prazo, os papéis das empresas tenderão a seguir seus fundamentos. Por que longo prazo e não curto prazo? Bom, no curto prazo ela também segue, mas sofre de uma volatilidade muito maior com as incertezas acerca do futuro da mesma. No longo prazo, esta volatilidade é diminuída e fica mais em linha com os resultados. No site do Bastter, você pode conferir o comportamento das cotações vs. o lucro das empresas, anualmente. A correlação entre estes resultados é bastante notável.
Por que isso? É bastante simples: imagine uma empresa que cresce e melhora ano-a-ano, mas é “ignorada” pelo mercado e sua cotação não anda. Se for assim, em algum momento, chegaremos oportunidades incríveis, situações quase absurdas, por exemplo, a empresa lucrando mais do que ela deveria valer (i.e., P/L < 1,0). No frigir dos ovos, um cara grande como Warren Buffett compraria esta empresa por uma bagatela.
Assim, surge toda a ideia da análise fundamentalista: se eu investir em boas empresas e se elas entregarem bons resultados, naturalmente, é de esperar que os papéis subam junto com os fundamentos, auferindo assim lucro. Cabe aqui ressaltar que mesmo que haja crescimento da empresa, isto não garante que ela irá lhe trazer um retorno superior à renda fixa. Um crescimento muito baixo provavelmente não será compensador. Neste ponto, o Brasil é um país singular: nossas taxas de juros reais são muito altas e isso cria uma decisão complexa a ser tomada pelo investidor.
Bom, mas e se os fundamentos se deteriorarem, então é de se esperar que as ações também se desvalorizem? Sim, com certeza. Por quê? Simples: custo de oportunidade. Se possuo uma expectativa de que a empresa não conseguirá crescer, então é melhor eu me reposicionar em outra, vendendo os papéis da atual. Oferta x demanda: muitas pessoas pensando assim, vendendo os papéis ao longo do tempo, irão fazer com que as cotações caiam.
Resolvi fazer este estudo com a Carteira Queda-Livre. Abaixo a tabela com os resultados:
Mês
Rentabilidade
Mensal
Histórica
ago/12
-13,46%
-13,46%
set/12
6,01%
-8,26%
out/12
-12,42%
-19,65%
nov/12
-4,08%
-22,93%
dez/12
-2,09%
-24,54%
jan/13
5,06%
-20,72%
fev/13
21,55%
-3,64%
mar/13
-15,13%
-18,22%
abr/13
-13,52%
-29,28%
mai/13
-4,41%
-25,80%
jun/13
-13,90%
-36,11%
jul/13
-16,55%
-46,69%
ago/13
3,25%
-44,95%
set/13
1,63%
-44,06%
out/13
-2,15%
-45,26%
nov/13
-9,09%
-50,24%
dez/13
0,55%
-49,96%
jan/14
-3,70%
-51,81%
fev/14
-0,94%
-52,27%
mar/14
-0,41%
-52,47%
abr/14
-1,49%
-53,17%
mai/14
-7,94%
-56,89%
jun/14
2,99%
-55,60%
jul/14
-35,55%
-72,14%
Cabe notar aqui que as empresas Agrenco (AGEN33) e Laep Investimentos (MILK33) estão com as negociações suspensas, ou seja, quem colocou dinheiro nelas simplesmente está com ele travado e sem poder negociar. Considero como perdido. A Agrenco está com o registro na CVM suspenso desde o dia 16/05/2014! A Laep não tem notícias relevantes na Bolsa desde 25/09/2013 e Marcus Elias, seu presidente, estava (ou está) sendo procurado pela Interpol. Inclusive, para mais informações de como um golpe pode chegar até a Bolsa de Valores, veja neste link.
Da tabela acima, veja o gráfico de 100mil reais investidos no tempo:
Clique para aumentar
Esta carteira... podemos dizer que é uma máquina de derreter dinheiro! E o interessante é que muita gente põe dinheiro nestes micos, começam a tomar prejuízo e depois falam “ah, vou deixar pra lá, um dia volta”. Notem a franca e forte queda da mesma. A carteira NUNCA conseguiu superar o seu valor inicial.
Alguns podem argumentar que o timeframe escolhido (2 anos) é um curto prazo. É verdade. Mas esta queda foi vertiginosa! Para se recuperar, o investidor agora precisa de uma alta de 260%! Mesmo que ele consiga esta valorização em 8 anos (fechando um timeframe total de 10 anos), isto seria o equivalente a,  partir de agora, que a carteira valorizasse o equivalente a 17,3%aa, uma rentabilidade almejada por muitos (e, atualmente, 7 pontos percentuais acima da renda fixa!). E isso sem contar o custo de oportunidade monstruoso!
Quais as lições que ficam desta carteira? Julgo importantes as seguintes:
- Papéis seguem fundamentos de seus ativos correspondentes, seja “para o bem ou para o mal”. Empresas com fundamentos piorando, terão cotações em queda. Empresas com fundamentos melhorando, terão cotações em alta.
- Entrou no mico e não sabe o que fazer? Agora já sabe: venda imediatamente. Não importa o seu prejuízo, é melhor vender logo e recuperar alguma coisa, antes que vá tudo embora. Na pior das hipóteses (como ocorreu com OGX e seus 98% de queda) ainda sobra um dinheiro para comprar um livro de investimentos...
- Estude. Muitas pessoas entram nessas furadas sem ter conhecimento de como funciona a dinâmica do mercado de ações e acabam tomando prejuízos gigantescos. Estudar é essencial.
Bom galera, hoje é só isso! Queria apenas mostrar o desempenho da Queda-Livre e mostrar que estes micos só tendem a fazer o que realmente se prestam: deixar você com o mico na mão.
Abraços a todos!
obs - A Carteira Queda-Livre e seu histórico podem ser acessados no menu acima.

30 comentários:

  1. Muito boa a explicação. Fuja do Mico!!

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  2. Respostas
    1. Não era, mas está se tornando...

      Num momento de boom imobiliário, não conseguir ter lucro, sendo deste mercado, é meio estranho....

      []s!

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  3. Muito bacana o post!

    Me lembrou do meu "caso" com a Gafisa.
    Até hoje ela não se recuperou. Fiz bem em me livrar dela!

    http://investidordefensivo.blogspot.com.br/2012/05/parando-o-sangramento-perda-final-com.html

    Abs!

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  4. Belo Post Di Marcinho !! estudo interessante !!

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    1. Fala, Zé Ninguém,

      pois é! Negócio ficou feio em apenas 2 anos.

      []s!

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  5. o mais impressionante é que sua "brincadeira" esta apenas 10% abaixo do pobretão way of life e seu all-in de mentira em ELPL....

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    1. Os lucros da ELPL micaram.... mas se sair um reajuste, pode voltar a subir.... se não sair, já sabe: queda-livre! rs

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    2. Essa historia do pobreta TEM que ser mentira. Nao é possivel que alguem seja tao burro assim.

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  6. - hahaha, só faltou na "conversa" dos 2 investidores da carteira falarem que a bolsa é manipulada e somente os tubas ganham dinheiro, reclamarem que iriam processar a CVM e por fim combinarem de fazer passeata na frente da Bovespa.No epílogo poderiam conversar que descobriram mais algumas ações que iriam bombar e que desta vez iria ser diferente...

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    1. hahahahaha

      Ótimas ideias! É bem a cara dos fóruns e das sardinhas perdidas no mundo mesmo, rs

      []s!

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  7. Belo post!
    Empresa para investir tem que dar lucro.
    Se só der prejuizo, acaba dessa forma ai.
    para ficar fazendo apostas, melhor ir no cassino.

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    1. Fala, VBI,

      é por aí. Pra falar a verdade, pra especular, é melhor com opções. É rápido e certeiro (ou cruel! rs)

      []s!

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  8. Boa nooooite, prófis!

    Semana enrolada a minha.... Numsabidinada, mizifio! kkkk
    Mas tudo dando certo. Cabra de sorte é eu. Comigo não tem errata, rs

    Bem li e tals, seilá... Ousarei discordar de voça excelencia pra variar, rs

    Olha, prófis, não é porque tem apenas 2 anos. Mas tem que contextualizar, sempre. Quem dera RV se explicasse fácil. Mas nesses ultimos 2 anos temos um contexto de um mercado bem amarrado, travado. Em julho de 2012 o ibov tava em trono de 54500 pts e em julho de 2014 por volta de 55500 pts. E aí? Estamos numa momento de acumulação ou numa distribuição? Dificil, rs. Mas se estivemos num momento de alta firme como entre 2005/06 até 2008, te garanto que essa carteira (com os micos daquela época..) iriam performar bem, e claro, naquele contexto, iriam existir explicações e fundamentos suficientes corroborando a tese que vale a pena investir em empresas com potencial crescimento, ou recuperação e outros blablablas...

    Lendo suas conclusões então seria razoável afirmar: se a empresa que tem fundamentos ruins sempre vão derreter então é só entrar vendido na certeza. E pra arrematar já que o contrário será válido, então vamos fechar esse short em fundamentos ruins e com essa grana financiada pelo short vamos ficar long em fundamentos bons! Isso vai dar certo? Pode, desde que o "contexto" fique amarrado. Se o mercado como um todo pegar tendencia de alta ou de baixa essa aposta quebra.

    Não leve a mal, mas tem muito da temerária filosofia baster esse lance de "Empresas com fundamentos piorando, terão cotações em queda. Empresas com fundamentos melhorando, terão cotações em alta." Como transformar esse discurso em "prática"? Então somos capazes de nos antecipar a maioria do mercado, lendo as mesmas informações e fazendo as mesmas métricas que todos? Então se todo mundo pode e é capaz de fazer igual aquilo que é o "certo"... Porque então o mercado não é eficiente? Comprar e acertar no longo prazo é bem dificil. O tempo de estrada vai te explicar isso com calma, rs.

    Agora se vc pega aleatoriamente 8 ativos abaixo de 1 real como os da carteira queda livre, então o resultado também tem grandes chances de ser aleatório. Essa é a questão a ser observada com atenção....

    ****

    Conheci anos atrás (anos 90) um cabra que só comprava ativo barato de baixa liquidez. Inclusive de empresas em concordata. Dava certo na mão dele. Mas o cara trabalhava um duro do cacete com esses ativos/empresas. Não se resumia a ficar lendo balanços e fazendo as tradicionais métricas que qualquer um com uma conta num banco ou corretora recebe digrátis tudo isso já mastigadinho. Ele visitava a empresa, enchia literalmente o saco de fornecedores, clientes, investigava o negócio a fundo, mas com os olhos voltados pro mundo reaaaal !!! Tentava levantar informações financeiras junto a bancos e até tributarias. Rastreava até no judiciário. O que ele fazia é bem mais concreto que esse lance de ficar "pesquisando" fundamentos somente em métricas distribuidas pela web gratuitamente ou como se fazia antigamente com relatorios de bancos e corretoras que não cheiram e nem fedem....

    Resumindo: fazendo de uma maneira que seja mais pé no chão e menos aleatória é possivel se garimpar oportunidades. Mas o trabalho é duro e o investimento fisico e pessoal de pesquisa é expressivo e estafante. E obvio: quem faz como esse meu antigo conhecido normalmente é quem tem pouca grana porque precisa de uma multiplicação mais exponencial. Ou seja é a turma que precisa de targets de mais de 100%, porque 10% de pouco é quase nada...

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    Respostas
    1. Bom, aqui concordo em partes.

      Sim, num momento de alta, é possível que muita tranqueira suba. A própria Laep aproveitou o momento para abrir capital e o fez com preço equivalente a R$ 750, se não me engano.
      Entendo quando vc diz q iriam haver fundamentos explicando isso e aquilo outro, mas acho que o investidor tem q ser o mais imparcial possível. Se ater fortemente aos balanços e situação econômica do país e, principalmente, do negócio no qual a ação está envolvida.

      Pra ti falar a verdade, eu queria ter montado essa carteira vendida! Mas meu corretor na época falou q teria umas complicações operacionais, q não valeria muito a pena e bla bla bla.

      Apesar do timeframe pequeno, no 1S013, o ibov caiu, mas a carteira derreteu! Inclusive, por esta linha, quem tivesse montado uma carteira nestes moldes, mesmo pagando altas taxas de aluguel e comprado em IBOV e vendido a Queda-Livre teria obtido um excelente lucro.

      É fato que os papéis acompanham os fundamentos. E quando eu mencionei longo prazo é justamente para evitar estes momentos de euforia/pessimismo. Em momentos de euforia sim, qq lixo pode estar valendo alguma coisa, mas é só passar este momento que a coisa desmorona e mesmo q venha outro momento de euforia no "final do longo prazo" duvido que chegasse perto de recuperar. Pra falar a verdade, essa 'micalhada' vai tudo falir mesmo. Um ou outro pode sobreviver. E isso pra mim são fatos, bastante concretos por sinal

      Agora, concordo com vc sobre a parte prática da coisa. Esta informação, como eu disse na conclusão tem como mais importante o seguinte: fique fora. Não adianta. Uma carteira de micos, mesmo q um salve, os outros vão detonar totalmente a rentabilidade. Não compensa, nem de longe, o risco.

      E vai bem em linha com aquela filosofia de cortar as perdas. É um bom começo.


      ***

      Sobre os eu amigo, ele fez um estudo profundo sobre os NEGÓCIOS da companhia e, sim, desta maneira fica muito mais fácil tomar decisões mais concretas e a possibilidade de errar é menor.

      []s!

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    2. Boa trades, prófis!

      Acho que fui muito extenso e acabei diluindo o que eu quis apontar....

      Independente disso uma pergunta: vc já tava dentro do mercado na ultima euforia no momento mais marcante entre 2006 e 2008 (acompanhando da forma como vc vem fazendo desde que abriu o blog) ? É só curiosidade minha, não vou comentar nada sobre o que vc me responder agora. Mas gostaria que assim que ocorrer a próxima euforia seilá quando (algo como uma tendencia forte e firme de alta generalizada por periodo acima de 18 meses e que a gente só sabe depois que passa, rs), que vc se lembrasse dessa nossa conversa...

      Sobre o tal cara dos micos, não era meu amigo. Antigamente quando não existia HB e as ordens ainda eram via broker / mesa / telefone e antes de inventarem a tal blogosfeira financeira (kkk), era comum as pessoas frequentarem pessoalmente suas corretoras e concorrentes pra batepapo e trocar figurinhas. Foi numa dessas que conheci o cabra somente ali em alguns encontros. Hoje em dia parece que algumas corretoras reviveram isso com as tais salas de negociação. Até fui uma vez achando que seria divertido e interessante como era no passado, mas achei tudo muito constrangedor, rs, os tempos mudam e gente também... kkkk

      Mas contei essa história do tal cabra com outro objetivo em relação sobre alguém que se dedicava a comprar penny stocks, mas admito que não consegui ser claro...

      Fico devendo, aquele abraço

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    3. Tomei contato com o Mercado de Ações em 2008, durante a crise. Onde eu trabalhava, havia 2 engenheiros que investiam daquele jeito: sem entender basicamente nada do assunto. Apenas olharam o gráfico dos papéis crescendo sem parar durante anos e.... bingo! Entraram. Com tudo, é claro.

      Eu era estagiário e conhecia engenheiros de outras empresas (através dos meus amigos q estava estagiando). E eu lembro que a maioria esmagadora investia em ações. E, essa mesma maioria, não entendia nada de ações. Então, apesar de ter pego o final do movimento, eu tenho uma boa noção de como o psicológico de massa pode ser forte.

      Mas quem é o alguém do penny stocks? Dá pra ficar rico com elas, sabia?
      http://www.getrichslowly.org/blog/2006/12/27/the-beauty-of-penny-stocks/

      rsrsrsrsrs

      Não posso falar muito. Meu primeiro papel foi MILK11. rsrsrsrsrsrs

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    4. Ok, prófis. Valeu pela resposta sobre seu contato com o mercado. Mas vc só vai ser realmente impregnado pela coisa quando viver pessoalmente essa experiência que é estar envolvido na euforia. Não estou dizendo ou prevendo que vc vai ser "contaminado" pela euforia. Mas vai sentir o impregnante da coisa e aí sim vai sentir de verdade como é o psicologico da macacada ao seu redor, rs. Pelo seu relato, a caracteristica comum a todos esses engenheiros que vc testemunhou é que eles pouco sabiam aonde estavam se metendo, rs. Como vc já tem alguma bagagem, com certeza será no mínimo bem diferente. Espero que esteja preparado quando esses dias chegarem e qual estratégia adotar. Conselho: dedique-se a desenhar e testar virtualmente desde já "qual" seria sua estratégia quando o mercado entrar em euforia ou depressão. Ter tudo já bem alinhavado, traçado e esperando; sem pressa. São momentos raros, bem espaçados, imprevisíveis e de duração indefinida (a maior parte do tempo o mercado é de lado como o atual). Mas são nesses 2 momentos fortes que os "acontecimentos" realmente serão decididas e realizadas e que farão a diferença no longo prazo no seu projeto de LP, rs.

      ***

      Li o link do get rich slowly, rs. Tem a ver com aquilo que escrevi: escolher aleatoriamente penny stock por penny stock é melhor nem passar perto, porque os resultados, óbvio, serão aleatórios, rs. Mas só fiquei puto já que o cabra gringo que escreve lá, defende a tese que penny stock é o que é porque o mercado é eficiente e não se fala mais nisso! Porra, prófis! Eu não apanhei tanto de voça pessoa naquelas discussões sem fim sobre mercado eficiente pra agora o senhor me aparecer com essa! kkkkkkkk

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  9. Muito bom o post, com muitas influências do livro Mitos de Investimentos do Aswath Damodaran, que comprei e decidi ler por causa do sua indicação.
    Sou novato na bolsa e já recebi esse tipo de conselho.. "Se você quer realmente ficar rico, tem que acertar umas Pet. Manguinhos da vida, comprar a 0,30 e vender quando bater nos 10,00".

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    1. Esses conselhos vivem permeando os fóruns da vida.... rs

      []s!

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    2. O problema é que, os movimentos dos micos são aleatórios e bruscos.

      Comprar um mico a 0,30 e vender a 10,00 é algo que depende puramente da sorte:

      1) Sorte em escolher o ativo certo - o que vai valorizar muito e não desvalorizar em breve.
      2) Sorte em fazer o timing certo nesse ativo - vender o melhor timing possível - não tão cedo demais para poder aproveitar a subida, não tão tarde de mais sob o risco de ver tudo desvalorizar antes.

      Sem contar que esse processo de procura é "falidor" na sua essência: na tentativa de obter a sorte grande com um mico ( timing perfeito), a pessoa perde todo patrimônio em todas as outras tentativas que não deram certo.

      Pirate.

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    3. Fala, Pirate,

      vc conhece ao menos 3 micos q saíram da casa dos centavos e foram pra casa dos 10 reais?

      []s!

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  10. Poxa...eu como novato comprei alpa4 e achei que os fundamentos eram bons. Ja caiu 17% kkk...vai destruir minha rentabilidade acumulada. Serah que eh mico???

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    Respostas
    1. Fala, IC!

      Não acho a ALPA4 mico não; empresa com lucro e receitas crescente.

      []s!

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  11. Hey, di marcinho!
    Muito interessante seu post e todo o jeito como vc toca esse blog aqui :)
    Sou leiga nesse mundo das finanças, vou explorar mais seus posts pra ver se passo a entender mais um pouquinho!
    Beijos!

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  12. Dimarcinho, muito bom o post. Como diz o amigo do cão, as cotações seguem os lucros.

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