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sábado, 14 de junho de 2014

Copa do Mundo, Casas Bahia e Arbitragem...

No clima de Copa do Mundo, as Casas Bahia resolveram apresentar uma promoção a qual permitiu uma abertura de operação de arbitragem. Mas o que é isso?

Arbitragem, numa explicação leiga, é montar uma operação ganha/ganha. Ou seja, não importa o resultado dos acontecimentos, você sempre ganha alguma coisa.

Normalmente é muito difícil encontrar estas falhas no mercado. O fato é simples: como é dinheiro "certo", rapidamente várias pessoas começam a montar até que os preços inflam e inviabilizam a própria operação.


Bancos fazem muito isso, por exemplo, tomando linhas de crédito em um país com baixas taxas e aplicando em países com altas taxas. Claro, há sempre riscos, mas no fim das contas ele não faz nada, apenas uma ponte...

Por exemplo, já comentei anteriormente que a operação de Venda Coberta (compra ação + vende call) nada mais é do que uma venda a descoberto de puts (short put).

Bom, se ambas as operações são idênticas, então, elas têm que possuir o mesmo resultado financeiro. Caso contrário, é possível realizar uma operação de arbitragem "comprando" um lado e "vendendo" o outro. Durante o dia 13/06/2014, abri o Homebroker e peguei estas informações de preços para exemplificar:



Papel
OFC
OFV
strike
PETR4
19,01
19,02
-
PETRG21
0,41
0,42
20,16

PETRS21
1,40
1,41
20,16


Na Venda Coberta, o lucro máximo é atingido com o papel ficando acima do strike. Neste caso, o investidor fica com o prêmio ($0,41) e vai ser obrigado a vender por $20,16. Como a compra do ativo custou $19,02, o lucro é de $20,16-$19,02 = $1,14. Somado ao prêmio das opções, o lucro máximo é de $1,55.

No caso então de venda da put (short put), o lucro máximo é o próprio prêmio, ou seja $1,41, obtido também com a alta do ativo.

Desta maneira, há uma diferença de $0,14 ($1,55-$1,41). Assim sendo, neste caso, há possibilidade de arbitragem! Como?

Já expliquei: compra-se o lado mais barato e vende-se o lado mais caro. Assim o lado "comprado" é o da venda coberta. Então, monta-se esta operação normalmente e na outra ponta inverte-se a operação, ou seja, ao invés de short put, é para fazer um long put.

A operação acima apresenta lucro bruto de $0,14 em qualquer cenário. Não importa se a PETR4 vá para $10 ou para $30. O investidor vai ganhar $0,14.

É por isso que a precificação de derivativos é algo de suma importância. E toda ideia delas está pautada nesta ideia não deixar oportunidades no mercado sobrando. Ou seja: se as calls começam a subir muito, as puts têm que cair para compensar, caso contrário surgem as oportunidades como descritas acima.

Notar que estes valores são brutos. É muito provável que após impostos e corretagens, esses $0,14 sumam ou até fique negativo*. Isto significa que a precificação está realmente bem feita.

Outro ponto importantíssimo a se notar é o lucro % no tempo. Por exemplo, para montar esta operação é necessário pagar $20,02. O lucro de $0,14 em cima de $20,02 representa 0,70% brutos. É sempre importante avaliar o valor líquido e comparar com a renda fixa líquida, pois não faz sentido ter todo este trabalho para ganhar menos que numa aplicação de renda fixa.

"Tá, mas e aí, Márcio, o que isso tem a ver com a promoção das Casas Bahia?"

Tudo, respondo eu. As Casas Bahia propõe que você ganhe uma TV (paga R$ 1, que é simbólico) se o Brasil for campeão. O arbitrador quando vê isso, imediatamente procura algum lugar onde se aposte no contrário, ou seja, se o Brasil não for campeão.

Se houver uma disparidade de preços, então é possível "fazer dinheiro". Não conferi o site de apostas, mas neste link é mostrado como é possível montar a estratégia. Mas o que realmente importa é toda esta ideia por trás deste raciocínio.

Estas disparidades ocorrem às vezes e o investidor que estiver bem informado e for 'rápido no gatilho' pode se aproveitar. Mas, como dito, no mercado financeiro estas operações normalmente são inviáveis. Mas o que realmente importa é o raciocínio, pois dele surgem novas ideias, principalmente em algo que alguns chamam de "defender o lucro". Mas isso é assunto para outro post.

E aí, vai comprar a TV? rs

Abraços a todos!

*se você entendeu bem a ideia, o fato de ser negativo apenas significa que você estaria montando a operação invertida. Assim, é só inverter as operações para tornar o valor positivo.


19 comentários:

  1. Como um bom Sovina que sou, não irei comprar a TV! hehe apesar de achar que o Brasil vai ser campeão.

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    1. Fala, Sovina,

      a questão não é sobre comprar a TV e sim aproveitar a situação para ganhar dinheiro.

      []s!

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    2. To ligado, tava só brincando.

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  2. Geralmente esse tipo de promoção é ilusória. No valor que o cliente adquire a primeira televisão já está embutido a segunda, a preço de custo. Senão, ou o segundo produto possui um valor muito baixo de mercado (como exemplo, tecnologia que estará em desuso nos próximos meses), ou o gasto da empresa é justificado pela própria campanha publicitária e a consequente geração de negócios.

    É aquela velha máxima: "There is no free lunch".

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    1. Fala, DH,

      claro que a empresa nunca vai "dar" nada de graça. Ela pode diminuir a margem. Prejuízo acho bem difícil, rs

      Mas o foco foi utilizar a diferença "entre mercados" (O "Mercado Casas Bahia" e o "Mercado Site de Apostas") para ganhar dinheiro.

      []s!

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    2. Isto não é arbitragem. A TV LG que está nas casas bahia por R$ 1.400 reais, em Fevereiro de 2014 era 899,00 reais. Levando em conta que ela tire do lucro de 30% que tem em cima de cada TV, cobrando 1400,00 pela TV, ela já tira o preço das duas e ainda ganha por trás. Além disto quem compra achando que vai ganhar a outra está apostando com chances menores que 50% de ganhar. Porque as chances do Brasil ganhar a copa não é maior que 50%, é bem menor. Então é o mesmo que você pagar 1400 por algo que vale 900, e ainda jogar um dado e esperar que dê a face 6 para ganhar a outra.

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  3. o mais fácil da operação é o cara vender TV para um amigo, muito fácil mesmo

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    1. Anônimo,

      Sem dúvida que é a parte que pode trazer problemas. Toda operação possui riscos.

      []s!

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  4. Bom exemplo prático com calls / puts, prófis...E levando em conta que o cdi referencia de maio foi 0,86% não precisa dizer mais nada.

    Mas te garanto uma coisa: hoje em dia nem sendo rápido no gatilho dá pra pegar mais uma boa arbitragem dando sopa, rs. Todas as pontas são rastreadas pelos robots e rapidamente fecham ou "trocam" os valores dos premios nessas pontas numa velocidade que não dá tempo pra se pegar mais nada na "mão". E isso não só ocorre nas pontas das opções como também dos ativos mais líquidos como petro e vale, por exemplo.

    Só pra constar, já que o assunto (em teoria, porque na prática é sonho..) é arbitragem: se no seu exemplo vc trocar a compra do ativo optando por montar acrescentando mais 2 séries com strikes diferentes e vencimentos iguais de calls e puts, no caso com 4 pontas... Vc montaria um boxe de 4 pontas. Seria a operação mais razoável. Mas repetindo: na pratica é inviável: baixa liquidez em puts e claro: os robots ficam scaneando 100% todas as pontas. Sem chances, mas é útil exatamente pelo o que vc falou: o que realmente importa é o raciocínio, pois dele surgem novas ideias, principalmente em algo que alguns chamam de "defender o lucro"

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    1. Sim, eu sei que na prática é quase impossível montar a maioria destas operações. Mas gostei do exemplo das Casas Bahia, pois é dá pra fazer o esquema em diferentes "mercados" (Casas Bahia e Site de Apostas).

      O box também acrescenta mais uma ponta, gerando ainda mais corretagem, rsrsrs. Mas os robozinhos tão por aí comendo essas oportunidades. Eu julgo que elas devam aparecer em movimentos fortes de mercado, mas realmente não dá pra competir "na mão" com os robots.

      Mas o raciocínio é bastante importante e vou embalar pro próximo post.

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  5. Muito bom dimarcinho... uma boa estratégia para uma carteira de renda fixa... os problemas são a liquidez das opções de venda e a velocidade que estas oportunidades aparecem e somem no mercado... se não houver um sistema automatizado para o envio das ordens é muito difícil conseguir montar uma operação atrativa.
    Abraços.

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    1. Fala, IR,

      coloquei o texto mais pelo raciocínio, pois é difícil montar uma operação nestes moldes. Além do mais, nossa renda fixa está alta... com o anônimo acima comentou, o CDI no mês já foi 0,86%...

      No próximo post vou mostrar onde estão as ideias importantes por trás disso!

      []s!

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    2. Ae dimarcinho, fiz algumas simulações e postei la no blog... depois dá uma olhada...
      http://investidorderisco.blogspot.com.br/2014/06/renda-fixa-com-opcoes-apresentam.html

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    3. Profis, veja o exemplo acima. Entende porque as vezes trazer determinadas informações em web embutem um certo risco? A pessoa pega a coisa de forma superficial e começa a simular sem muita atenção tirando conclusões precipitadas...

      1) o percentual bruto apurado não é 1,02%, mas sim 0,96%. Ele calculou sobre o valor do ativo esquecendo de contabilizar a put comprada e a call vendida.

      2) não observou que o vencimento das serie S e G é em 21 de julho, portanto daqui a 35 dias; então a referencia cdi tenque ser acrescida de mais 5 dias. Usando como referencia de 01/5 a 5/6 os 0,86% pulam pra aprox. 0,98%. Se usarmos os ultimos 35 dias do cdi de 12/5 até hoje 16/6 acumula mais: 1,02% (calc. do bc).

      3) parece detalhe, mas provavelmente não deve ter observado que as compras numa arbitragem são montadas na "pedra". As compras são sempre são nas pontas mais caras e as vendas são sempre nas pontas mais baratas; diminuindo ainda mais a vantagem do spread.

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    4. Fala, IR,

      acho que o anônimo acima já fez as ponderações necessárias.

      Como comentei no texto, esta ideia é mais um raciocínio que se utiliza depois, para defender lucro e tals.

      Grande abraço!

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    5. E sobre o comentário dele:

      "De qualquer forma quero observar essa estrategia bem de perto quando a taxa básica de juros voltar a cair..."

      O mercado como um todo não é cego e muito menos lento. Se as taxas caem os valores dos premios são alterados pra baixo e os spreads acompanham. O nome dessa variável em precificação de opções tem nome: Rhô.

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  6. Ó só, prófis, rs


    fabio18 de junho de 2014 15:33

    Beleza... obrigado.
    Um dia eu queria montar um robo para ficar fazendo automaticamente esta análise de que você fez (opções de compra e venda coberta com % de lucro garantido) e me alertar oportunidades, você conhece algum ? []'s

    Investidor de Risco18 de junho de 2014 15:41

    Eu estou desenvolvendo um... se tiver interesse em saber mais, me mande um email: investidorderisco@hotmail.com

    Parece que os adsenses e as vendas de ebooks (entre obras primas como o livro preto dos imoveis, rs) não estão "rendendo" o suficiente. Só tem disso espalhados pela web (espertos), impressionante.... kkkk

    ps - e pior: pegou a coisa pelo meio, não entendeu e nem sabe a mecânica/finalidade completa dessas operações box (tanto comprada como vendida arbitrando juros) mas já tá "trabalhando" o "produto". E acho bom nem explicar melhor essas mecanicas porque senão tá arriscado ainda sair por aí vendendo planilhas de excel aos incautos dizendo que descobriu a solução final com a "fórmula secreta" do financiamento...

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  7. Quem quiser tratar deste assunto entre em contato comigo. Fiz o robo. Kpnga9@gmail.com

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