Um pouco sobre Estratégias

E ae pessoal, aproveitaram a páscoa? Compraram muitos ovos de chocolate de R$ 50,00??? Eu não! Na verdade, vou mostrar a foto de um ovo de páscoa especial que ganhei ao final do post.

Quero falar hoje um pouco sobre estratégias, principalmente devido a confusão generalizada de meu último post.

Não achei uma definição exata, mas sobre o que eu comento aqui vou tentar dar a seguinte definição:

“Estratégia é um conjunto de ações a serem executadas no mercado financeiro que farão com que o investidor/especulador tenha lucro em caso de suas expectativas sobre o futuro se concretizarem.”

É algo simples. Você acha que o papel vai subir? Então o que você pode fazer? Basicamente, você pode comprar o papel. Mas você também pode comprar opções do papel. E você ainda pode operar no mercado a termo, fazendo um contrato do mesmo.

Todas as operações acima estão baseadas na premissa de que o papel vai subir.

A estratégia tem que estar de acordo com a expectativa.

Em meu último artigo comentei que se o investidor acredita que o mercado é soberano na precificação de ativos, então ele deveria investir em ETF’s. Não entrarei no mérito do que já foi discutido, mas esta seria estratégia correta.

Mas, assim como qualquer coisa, toda estratégia possui pontos positivos e negativos. Cabe ao investidor decidir a correta, acima de tudo e aí sim, concordo com Damodaran, aquela na qual ele se sente mais confortável. Não adianta se sentir confortável praticando a estratégia incorreta. Você se sentirá bem desconfortável e com cara de tacho no futuro, acredite.

Veja bem, comprar opções de longo prazo e comprar papéis de uma ação não são tão diferentes assim, por incrível que pareça. Inclusive, Buffett comprou o Bank of America com derivativos (e muitos outros negócios). O investidor não se sente a vontade com opções? Tudo bem, compre apenas ações.

Vamos exemplificar com a PETR4. Ela fechou o último pregão em 16,37. As calls at-the-money PETRG17 (strike = 16,16) fecharam a 1,57 (tudo bem que tem o aftermarket, mas não está tão longe assim).

Além disso, os juros no termo para 90 dias estão em torno de 2,60%. Desta maneira, teríamos as seguintes condições:

Papel	Preço
PETR4	16,37
PETR4T	16,80
PETRG17	1,57
strike	16,16

Vejamos abaixo um gráfico de lucro da operação com 1000 papéis (ou seja, 1000 PETR4 vs. 1000 PETR4T (termo) VS. 1000 PETRG17):

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Olhando assim de cara, aparentemente, não faz sentido algum montar um Termo, não é mesmo? Seu gráfico de lucro/prejuízo fica abaixo da simples compra o tempo inteiro. Só que este gráfico apenas mostra o lucro/prejuízo absoluto da operação. Uma operação a termo pode ser alavancada. Vejamos o capital necessário para montar estas operações:

Papel	Preço
PETR4	R$   16.370,00
PETR4T	R$     3.359,25
PETRG17	R$     1.570,00

A coisa agora muda completamente de figura. De fato, vejamos o lucro/prejuízo percentual destas operações:

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 Por exemplo, no termo, em uma queda muito brusca, o investidor pode ter prejuízo acima de 100% (o que implica dizer que o prejuízo foi maior do que dinheiro colocado inicialmente como margem). Já com opções, o prejuízo é pré-definido desde a compra.

Notem: todas estas estratégias são lucrativas com a alta do ativo. As opções exigem uma alta maior, mas, em compensação, possuem um prejuízo máximo travado.

Agora que o investidor sabe quais estratégias seguir, aí sim entram outras coisas de cada estratégia, que podem mudar de local para local. Tributação e corretagem são algumas delas. Enquanto a venda de ações no Brasil possui isenção de IR para alienações até R$ 20mil mensais, opções e termos devem ter o IR recolhido sobre qualquer lucro e mensalmente.

Com opções, por exemplo, pode haver a volatilidade que for no mercado, o investidor está protegido contra os famosos violinos. Esta é uma das vantagens dela. Já com operações a termo, normalmente as mesmas são conduzidas pela mesa e é necessário que o investidor passe a ordem para mesma primeiramente (mas acredito que seja possível avisar ao seu corretor para que a venda seja efetuada em determinado preço, como um stop loss). Em mercados tensos, tudo é muito rápido e a simples ação de ligar pro corretor para pedir para liquidar a posição pode fazer muita diferença (inclusive, já aconteceu comigo).

E, além do operacional propriamente dito de cada estratégia, também há que avaliar a gestão de capital. O fato das operações a termo e com opções serem alavancadas podem deixar o investidor com olhos de ganância brilhando verdes e com cifrões. Afinal, com os mesmos R$ 16.370 do exemplo ele poderia comprar umas 5.000 PETR4T ou ainda 10.400 PETRG17.

Mas sem alavancagem, o investidor poderia comprar apenas 1.000 PETR4T com 90 dias de prazo e deixar a diferença em algum fundo CDI de curto prazo. O mesmo para opções.

Enfim, galera, hoje queria falar sobre esta questão, principalmente depois do meu último post, onde muita gente queria meio que discutir sobre a HME (Hipótese dos Mercados Eficientes). E, pra fechar, vou repetir pra fixar bem:

A estratégia tem que estar de acordo com a expectativa.

É isso aí, galera! Abraços a todos!

OBS.: como prometido, foto do ovo de páscoa: